农银汇理基金梦圆：寻找创新药企业的alpha，也就是具备差异化研发能力，能走向国际化舞台的优质创新药企业

11月30日，汇理化研化舞2022新浪财经创新药研讨会举行，基金具备活动主题为“创新崛起，梦圆引领未来，寻找新形势下医药创新与投资”，创新差异创新活动聚焦生物行业创新发展与投资，药企业的a也优质药企业邀请医药上市公司高管、国际医药分析师和顶流医药基金经理等，汇理化研化舞围绕中国创新药大变局以及2023医药投资策略等多个时下热点话题展开对话交流，基金具备共同探路未来。梦圆

农银医疗保健股票、寻找农银混合基金经理 梦圆表示，创新差异创新目前中国创新药企业面临的药企业的a也优质药企业主要问题有两个，一，国际靶点红海。汇理化研化舞二，被集采和医保谈判限制了单品销售额的天花板。换句话说，可以突破这两个限制的企业将拥有更为广阔的市场空间。

我们认为行业负beta的时代已经过去，未来可以寻找创新药企业中的alpha，也就是具备差异化研发能力，能走向国际化舞台的优质创新药企业。

以下为内容全文：

梦圆：新浪财经的网友朋友们大家好，我是农银惠理的医药基金经理梦圆，非常荣幸可以参加新浪财经举办的2022年度创新药研讨会。今天我分享的题目是“创新药的差异化与国际化”。

目前中国创新药企业面临的主要问题有两个，一，靶点红海。二，被集采和医保谈判限制了单品销售额的天花板。换句话说，可以突破这两个限制的企业将拥有更为广阔的市场空间。

首先，如何突破靶点红海？

在过去的几年里，由于资本市场对于创新药产业的狂热，所有企业都想开发空间大、适应症多、确定性强的热门靶点，导致靶点扎堆情况较为严重，这也是去年CDE开始对行业进行规范的原因。我们认为一个优秀的创新药企业在选择临床开发策略的时候，应该回归产业的初衷，满足未被满足的临床需求，以创新创造需求，也就是我们经常说的“差异化创新”。

差异化创新如果拆分来看，又可以分为新靶点、新适应症以及新技术。在新靶点与新适应症上，我们能看到国内有独具慧眼的企业在几年前已经开始布局，并在未来两到三年内会迎来收获期，而在新技术上，我们认为未来会有更多的企业走出来，主要原因是传统创新药研发中国起步较晚，在别人已经相对成熟的领域很难做出First-in-class的药物或者更多的差异化研究。但是在新技术上，我们与海外几乎是同步的，比如ADC、CAR-T、小核酸药物等等。我们以小核酸药物为例，目前全球也仅有十几款药物上市，但是其安全性与长效性则决定了其在慢性病领域的优势无可比拟，可能会颠覆目前在心血管以及乙肝等领域的治疗方式。

另外一个问题是如何突破药品单品销售额的天花板。

根据今年细化的《创新药医保谈判规则》，药品单品的销售额可以确定下一轮医保谈判的降幅，其用药量越大降幅越大，限制了单品销售额的天花板。所以，在中国想要靠一个大品种赚很多钱是很困难的，这个时候企业有两个选择，一个是加强基础研究平台建设，丰富研究管线，提高研究效率；另一个，走国际化的道路，尤其是进入欧美市场。欧美市场具有高定价与高渗透率两大特点，可以是中国一款创新药产品销售额的十倍甚至几十倍的放大，但难度也更高。前几年有一些进度较快的传统创新药在海外获批，靶点包括PD-1、BTK、BCMA、VEGFR等等，我们认为未来可能还是以新技术方向为主，比如今年获批的BCMA的CAR-T产品，以及已经license-out的重磅ADC品种。目前我们在CAR-T的实体瘤、双抗、ADC方面已经有了比较明确的临床进展，在异体CAR—T、BiDac技术（英03：15没查到，需确认）、PROTAC技术方向也有了布局。我们可以期待相关公司在海外市场大放光彩。

从创新药投资的角度，近期虽然呈现出比较大的负beta，但是同2022年1月至9月IND受理数量来看，同比基本维持稳定，化药IND增加2%，生物药24%，ADC38%，CAR-T89%，基因疗法则为300%。我们认为行业负beta的时代已经过去，未来可以寻找创新药企业中的alpha，也就是具备差异化研发能力，能走向国际化舞台的优质创新药企业。

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