【研报精选】联储加息节奏趋缓 后市怎么看？

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联储加息平稳落地，精选加息节奏后市怎么看？联储机构点评速览！

华泰期货：

加息回归常态 紧缩趋于尾声

我们认为，趋缓通胀压力实质性缓解及经济面临进一步下行压力的后市背景下，美联储减缓加息步伐具备持续性，研报今年上半年加息幅度回归每次调整25bp的精选加息节奏常态，下半年紧缩周期暂告一段落，联储是趋缓否美联储会于年内转为降息仍存疑。

依然相对看好贵金属、后市股指、非美货币等受益于紧缩预期边际减弱的大类资产，但需警惕前期已有较大幅度下行的美元阶段反弹带给市场的短期负面冲击；配置思路上仍坚持内强外弱的主线，建议重点关注受益于国内复工复产的钢矿等板块，以及受益于国内消费企稳复苏的软商品。

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25bp平稳落地，风偏修复的延展期

整体来看，此次美联储的货币政策符合预期，且声明对于货币政策和通胀相关的表述并未纠正市场偏鸽的定价，因此释放延续了风险偏好的修复。

商品市场而言，在美元弱势震荡的阶段，贵金属仍然维持震荡偏强的格局；在海外经济惯性回落以及国内复苏预期的推动下，11月份以来的形成国内商品偏强、中下游商品相对于原油再平衡的格局尚未反转，但在前期商品流畅上行过后，进一步全面上行的驱动不足，一方面国内旺季开工情况待验证，另一方面美国基本面的弱势构成商品的拖累，预计以震荡上行和分化为主；风险层面，继续监控原油供给和美元流动性的变化。

中信建投期货：

加息节奏持续放缓

综合来看，本次利率决议与以往主要的不同点在于美联储对于未来的加息政策将更加看重加息程度对于经济基本面的影响，并且表示目前通胀水平已近出现了明显下移，通胀压力大幅缓解，因此，对于市场而言，未来的货币政策空间或者加息的速率都将显著受制于经济基本面的综合情况而不是通胀的单一指标。这也强化了市场对于本轮加息周期结束的预期。

市场认为通胀的压力在下降，这导致了利率的下调，同时美联储开始关注美国经济基本面，这暗示了经济的下滑压力，压低了美元，这两个因素共振导致市场风险偏好的抬升，助推了黄金的大幅上涨。

从目前掉期市场的交易预期来看，未来美联储还将加息25-50个bp，也就是1-2次加息，时间窗口在2023年3月或者5月，本轮利率的终点大约在5%-5.25%。虽然美联储主席鲍威尔强调短期之内不会降息，但是随着经济的持续性走弱，预计今年四季度开始，市场将重新出现降息预期的交易。

建信期货：

美联储本轮加息周期接近尾声

我们认为美国经济韧性以及近期金融市场反弹使得美国通胀回落更加缓慢，存在通胀增速回落但高于美联储预期的风险；美联储或在一两次加息之后停止加息，但年内满足降息门槛的概率不大，而且美联储缩表进程仍将继续。目前金融市场预期大幅领先于美联储预期，注意其修正风险。

（文章来源：东方财富研究中心）

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