暂缓赴港上市，“艺人管理第一股”乐华娱乐（02306）被低估了？

尽管之前已经通过了港交所的暂缓上市聆讯，中国的赴港“造星工厂”乐华娱乐（02306）还是按下了赴港上市的暂停键。

新浪财经从接近乐华娱乐管理层处的上市消息人士证实了这一消息。该消息人士表示，艺人娱乐面对全球性通货膨胀反噬经济及疫情多发散发等因素影响，管理估资本市场持续低迷，第股加之恒指持续下挫、乐华新股大量破发，被低乐华娱乐经过慎重考虑，暂缓决定暂缓本次港股的赴港IPO。

“这一决定得到了包括字节、上市阿里、艺人娱乐CMC 等原始股东的管理估支持，后续安排视市场情况确定。第股”该消息人士透露，乐华如果市况较好，则乐华娱乐的IPO重启会在数个月后。

根据此前的规划，乐华娱乐于2022年8月24日至31日招股，并将于9月7日正式登陆港交所。据此前媒体报道，乐华娱乐IPO估值拟定在70亿港元左右，静态市盈率仅有14.42倍。

据招股书显示，2019-2021年的过去三年里，乐华娱乐的年收入分别为6.31亿元、9.22亿元、12.9亿元，同期经调整后年净利润分别为1.193亿元、2.959亿元及3.946亿元，三年净利润复合增速为81.87%。

该消息人士表示，在国际配售中，乐华娱乐就估值定价没能与投资人达成一致，由于乐华上市的首要目的是为了提升品牌影响力、为了回馈广大支持乐华发展的股东，加上公司本身经营情况良好，拥有强劲的现金流，并不是因为缺钱而上市。恰是没有必须上市的压力，公司才能决定放弃在市场情绪处于最差的情况下强行发行，更加从容地应对当前整个资本市场的情绪低谷。最终本着对市场各中介负责、也对投资人负责的考虑，经咨询联席全球协调人后，公司选择推迟发行。

选择暂缓发行的并不只是乐华娱乐一家，此前不少其他市场热门公司均因市场行情进入冰点而暂缓IPO进程。

今年以来，香港新股市场遇冷，无论在新股数量、募资规模还是申购倍数上，都与去年同期难以相较。

数据显示，2022年前7个月在香港挂牌的新上市公司的共43家，较2021年的 66家减少23家；共募资380.40亿，较2021年同期的2552.09亿减少85.09%，其正经历着自2003年同期以来的最低数字。

在如此的行情下，新股破发成为常态。以今年前7个月上市的新股为例，迄今平均跌幅已超过10%；仅今年7月，16只新股中就有14只跌破发行价，破发率达87%，每只新股平均跌幅达6.4%。

上述消息人士坦言，倘是乐华娱乐此时上市，则估值和融资难免会大打折扣。“公司本着对投资人负责的态度，亦不想上市后出现破发情形”，故此方决定暂缓并自主选择发行窗口。

根据流程，暂缓IPO之后，乐华娱乐下一步将退回香港公开发售申请股款。预计乐华娱乐将刊发暂停上市的相关公告。

上述消息人士表示，在这段时间乐华娱乐将在各方面为上市后股价的良好表现做好充足的准备工作；更在三个互补业务板块（即艺人管理、音乐IP制作及运营以及泛娱乐业务）上持续发力，亦努力将虚拟艺人等泛娱乐业务发展成了乐华营收的第二条增长曲线，为重启IPO及后市表现交出更亮眼答卷。

在其看来，对照韩国第一大娱乐公司HYBE、全球第一大经纪公司奋进集团（EDU.US）——两者市盈均在30倍以上，纵使是柠萌影亦有122倍（截止9月1日午盘），目前乐华娱乐估值是被低估的。待市场信心恢复，乐华娱乐重启上市进程，哪怕是按照20倍左右的估值上市亦是合理，届时机构及散户的投资人均可以分享乐华娱乐的成长收益。

资料显示，乐华娱乐是中国最大的艺人管理公司，由中国“娱乐教母”杜华创办，亦被誉为中国的“造星工厂”，旗下艺人包括王一博、李汶翰、程潇、吴宣仪、朱正廷、范丞丞、黄明昊等60余位，目前国内数个比较火的男团、女团、虚拟艺人团体也都来自乐华娱乐，如UNIQ、NEXT、NAME、A-SOUL、EOE等。

据弗若斯特沙利文数据，2021年按收入计算，中国前五大艺人管理公司总收入为人民币34亿元，占同年总市场份额约5.5%。其中，乐华娱乐的艺人管理业务收入在中国所有艺人管理公司中排名第一，市场份额约1.9%。

基于乐华娱乐在艺人管理领域的领先位置，阿里、字节等知名企业均先后入股该公司。资料显示，乐华娱乐本次上市前的股权架构中，阿里巴巴影业持股14.25%，华人文化持股14.25%，量子跃动（字节跳动关联公司）持股4.74%。

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