长城证券：白酒行业基本面存在一定压力累积，结构性繁荣趋势不改

据研报显示，长城目前白酒板块已从底部反弹40%以上。证券本轮行情系由情绪和预期引导，白酒不改当前行业基本面存在一定压力累积，行业从报告质量上看酒企2022年增长质量整体有所下滑。基本积结

但报告指出，面存白酒行业结构性繁荣趋势不改，定压品质化、力累多元化、构性数字化暗藏变数。繁荣

第一，趋势行业集中化或进入新阶段。长城白酒规上企业数量减幅大幅降低，证券或显示行业竞正在进入新阶段，白酒不改头部名酒与区域龙头将面临更多直接竞争。行业其中浓香市场不断被挤压，或将面临更为激烈的种内竞争；酱酒风口正在转向，需从品类走向品牌；清香酒发展产区集群将有利于做大香型蛋糕。

第二，多元化需求悄然成长。白酒消费人群和消费场景正在悄然变化，白酒消费走向多元化的趋势日益明显，催生具备流行化特征的跨界产品，而流行化是未来在不同文化背景下走向国际化的重要前提。

第三，数字化进程加速。白酒企业数字化转型进程日益深化，打通原材料、生产、营销环节全流程，做到数字化溯源，强化全生命周期质量协同管控，并通过数据的积累和分析技术的迭代对营销策略的效果和企业管理激励提供指导，或将重构业务模式和核心竞争力。

展望白酒板块发展，长城证券认为，短期面临压力，中长期向好，关注节奏和强度。研报称，当前市场处于弱显示、强预期的状态，本轮行情已自底部反弹超过40%，接近6月份高点。本轮行情主要系情绪和预期反转引导，行业基本面短期内并未发生太大变化，春节旺季及之后宴席、商务回补，将有望消化22 年因疫情造成的进度延后。后续基本面持续向好、酒企业绩兑现或将实质驱动新一轮β行情；2022年是国企改革三年行动收官之年，α行情或将来自国企改革红利释放。建议首先观察春节需求复苏情况，并重点关注二季度表现。

经济复苏、疫情缓和、需求反弹大趋势明确，全年有望出现β行情，但在节奏和强度还存在未知性的背景下，高端酒预计今年仍将保持最强的确定性；从修复反弹的角度说，与商务和场景联系最密的次高弹性空间最大，建议关注产品周期上行，势能保持较强，渠道推力足，消费者复购和自点率较高的大单品表现。

价格带表现看，2023年预计将完成企稳回升的调整。经济下行压力和疫情对消费力造成一定压制，2022年名酒价格整体平稳但面临压力，消费价格带下行出现消费降级。预期好转下价格企稳，高端名酒礼品需求较为刚性外，受益于今年返乡人数有望大幅增加，预计春节期间宴席和走亲访友活动将主要带动100-300 元大众酒率先回暖；随着经济开始复苏商务场景增加，次高端消费有望得到回补，用酒规格和名酒需求提升，全年看将完成价格带的企稳回升，消费升级趋势有望延续。

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