前日本央行理事：新行长上任后或在几个月内逐步取消YCC政策

中国改变一切！前日力挺油铜金，本央步高盛预言：商品将再次超越其他资产

朱雪莹

01-25 13：55

中国经济超预期复苏，行理行长消市场流动性正在迅速恢复正常，事新上任或带领商品需求大幅回暖。后或

“商品死多”高盛鲜少降低对大宗商品市场的个月期待，而随着中国经济超预期复苏，内逐高盛强调称，政策商品市场未来可期，前日而中国将成为提振行情的本央步关键角色。

与此同时，行理行长消Callum Bruce等高盛分析师于1月23日发表的事新上任研报中写道，此前投资者对大宗商品的后或较低仓位也是助推后续行情的潜在助力。

中国改变一切！个月巨大需求带领大宗商品快步前进

Bruce等分析师表示，内逐看涨大宗商品市场的核心观点是，中国经济超预期复苏，市场流动性正在迅速恢复正常。

并且考虑到中国对大宗商品需求巨大，占据全球油气消费量的10%-15%，以及金属（镍、锌、铜、石）和煤炭需求的50%以上，因此中国将对大宗商品市场的平衡和资产定价造成重大影响。

华尔街见闻此前提及，受中国需求上冲等利好因素影响，近期高盛频频对原油、黄金以及铜后市的发展表达乐观预期。

其中预计三季度油价上110，关键在中国；受地缘政治冲突影响，“中立资产”黄金更受央行青睐；中国需求复苏，铜价或将于今年年底前站上1.1万美元。

此前清淡行情为后市埋下伏笔

此外值得一提的是，受此前利率上行等因素影响，目前在总体上，大宗商品市场行情仍较为清淡，总头寸处于低位水平，其中只有20%的大宗商品仓位高于50%的配比。

具体来看，Bruce在研报中表示，和2022年高点相比，当前大宗市场经价格调整的资产管理规模下降了30%。尽管行情在今年迄今为止出现反弹，但是鲜有大宗商品被超买。在分析中发现，约有300亿美元空头无法平仓，创下历史高位。

并且自去年能源危机以来，利率波动性大幅增加，叠加地缘政治冲突的影响，导致去杠杆显著增加。

高盛在数学模型中发现，在这种被动的下跌行情中，其中有三分之二都可以用利率上行和相关的波动性进行解释。而与当前的固定收益率相比，大多数大宗商品的利差都难以吸引投资者入场。

但随着中国需求的推动，以及众多央行的基准利率接近峰值，投资者或将再度把目光转向商品市场，开始重新调整头寸。

另外在资产定价方面，和股票等资产相比，大宗商品对中国经济超预期复苏等提振因素的定价仍较低，拥有更大的上行空间。

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