光大期货【钢材】：现货需求逐步停滞 期货关注预期变化

需求： 11月当月房地产投资、光大钢材关注商品房销售面积、期货期货房屋新开工面积、现货需求房屋施工面积、逐步房屋竣工面积、停滞开发商土地购置面积同比分别下降19.89%、预期33.26%、变化50.82%、光大钢材关注52.59%、期货期货20.23%和58.48%，现货需求降幅较10月份全面扩大。逐步 11月基建投资（不含电力）投资同比增长10.62%，停滞较10月增幅回升1.19个百分点。预期进入12月份全国建材成交量、变化水泥开工率、光大钢材关注螺纹表需大幅下降，需求淡季特征明显。1月市场多数时段均处于节日氛围中，工地逐步停工，商家逐步离市，需求将趋近停滞。

供应： 11月粗钢、生铁、钢材日均产量分别为248.47万吨、226.63万吨和339.70万吨，环比10月分别下降3.43%、下降0.81%和下降8.31%。1-11月粗钢产量同比减少1327万吨，生铁产量同比减少319万吨。12月螺纹周均产量281.1万吨，环比11月份减少11.6万吨；12月周均产量305.7万吨，环比11月份增加7.2万吨。热卷产量明显高于螺纹，是12月热卷表现弱于螺纹的重要原因。目前多数钢厂均处于亏损局面，增产愿意不足，但在今年没有秋冬季限产压力的情况下，钢厂生产整体或将维持在相对高位，市场整体将处于供大于需，库存累积局面。

库存：12月份螺纹总库存增加48万吨，热卷库存增加8万吨，目前螺纹总库存农历同比增加38.4万吨，热卷库存农历同比减少15.2万吨。12月份库存表现明显不及去年同期水平，市场库存也从上月的历史低位转变为目前的偏中性水平。不过12月厂库存仍出现2.9万吨的下降，中钢协统计的12月中旬重点钢企钢材库存量比上月同旬减少131万吨，显示市场投机需求上升，钢厂库存向市场转移较为顺利。1月份随着需求趋于停滞，钢厂产量将基本转化为库存，春节前后的库存累积幅度，对市场预期的变化影响至关重要。

成本：12月份石、、废钢价格大幅上涨，钢价上涨并未带来钢厂盈利改善，长流程钢厂亏损还小幅扩大，电炉钢厂持续处于大幅亏损局面。目前钢厂原料库存有所上升，但仍处于历史偏低水平，部分钢厂对原料仍有补库需求，成本对钢价支撑有所增强。

总结：12月份钢材市场整体供需双弱，价格上涨更多是受疫情防控政策优化、地产宽松政策密集出台等因素提升市场预期。随着期货连续拉涨，现货市场终端及投机需求均得到一定放大，钢厂库存压力明显缓解，钢厂库存处于偏低水平。加之钢厂处于亏损局面，挺价意愿明显增强，在和贸易商的冬储博弈中再次处于主导地位，部分贸易商开始被动进行冬储，现货市场情绪也明显转暖。鉴于各种利多宏观政策密集发布，还没有到证伪的时间点或者有现实触发，预计1月份钢材盘面可能还是偏强震荡，但要关注的变盘点在于一是库存累积幅度会否超预期；二是疫情对经济影响的持续性如何。

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