关于永茂泰套期保值的两点疑惑

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来源：北京商报

期货套期保值交易出现重大亏损引发市场关注，永茂疑惑本栏认为其中有两点疑问，泰套一是期保既然是套期保值，又怎么会影响年度损益？两点难道是以套期保值的名义进行了投机？二是既然是套期保值，却还要减少仓位，关于那还怎么保值？永茂疑惑

什么是套期保值？就是买卖期货的目的不是为了通过价格波动获利，而是泰套为了提前锁定生产成本或者销售价格，避免因为生产成本上涨或者销售产品价格下跌而引发利润下滑甚至亏损，期保所以套期保值在期货端的两点盈利或者亏损都是正常的，并不会因此而影响年度利润。

既然永茂泰说自己的期货套期保值业务影响了年度损益，那么不排除永茂泰进行了过多数量的期货交易，以至于把套期保值做成了投机。

比较典型的套期保值要说生猪养殖，不管是原材料还是产品，都有期货交易。养猪企业需要用到的原材料为饲料，而饲料的主要成分为玉米和豆粕，主要产品为生猪，这三个品种都有期货交易，也都可以进行套期保值。但是套期保值的方向应与企业的避险方向相同，这才是套期保值，否则就可能沦为投机。

企业如果担心未来生猪价格会出现下跌，想提前锁定产品价格，那么就可以进行卖出生猪期货的操作，这样如果未来猪肉价格下跌，虽然企业的产品销售收入会下降，但是生猪期货的空单将能给企业带来一定的投资收益，可以弥补企业的利润损失。不过套期保值的空单数量要与企业的预期产量相当，如果公司预计生产1万吨猪肉，但是却卖出了2万吨的生猪期货合约，那么如果猪肉价格继续上涨，期货交易所产生的亏损将无法用企业增加的销售利润来弥补，这就会产生风险敞口，即这2万吨的生猪期货合约，只有1万吨是套期保值，另外1万吨属于投机行为。

那么永茂泰为什么要降低仓位？大概率是要减掉过多的期货头寸，以使期货持仓达到实际套期保值需要的级别。本栏认为虽然是逐渐降低仓位，但也不要把持仓清空，毕竟套期保值并非坏事。

如果上市公司能够妥善利用套期保值来锁定成本和销售价格，那就是提前锁定了公司利润，投资者可以提前预知上市公司的未来利润水平，比较准确地预测自己的收益率，这样公司的股价也会相对稳定，不会出现爆雷，这样投资者的权益也能得到很好的保障。

总体来说，上市公司利用期货市场套期保值本是好事，但是部分公司却以套期保值的名义涉嫌期货投机，这一点投资者一定要加以重视。

如果投资者有机会在股东大会发表意见，一定要认真审核一下公司申请的套期保值额度与公司实际业务量之间的关系，如果申请的额度明显高于公司套期保值实际需要，投资者在股东大会上还是应该投出反对票。

北京商报评论员 周科竞

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