定增股东浮亏近50%！多家机构“踩雷”！阳光电源股价怎么了

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来源：国际金融报

在公布低于预期水平的踩雷年报业绩后，光伏逆变器龙头在二级市场上遇挫。定增

4月21日，股东构阳光电阳光电源股价继续走低，浮亏收跌10.54%，近多家机报64.48元/股，源股创一年内低点，踩雷最新市值为不足千亿元。定增

股价暴跌背后，股东构阳光电是阳光电源低于预期的业绩。在最新发布的年报中，公司归母净利润同比下降近20%。

市值跌破千亿

阳光电源的股价甚至跌上了热搜。

4月20日，阳光电源在盘中短暂冲高后震荡回落，最终上演20cm跌停。这家千亿级的企业，市值一日便蒸发约268亿元。

从龙虎榜数据来看，深股通是阳光电源封跌停板背后的最大推手。当日，深股通以4.47亿元的买入金额位居买一，剩余买入席位分别是三家机构及合肥创新大道营业部；卖出方面，深股通名列卖一，累计卖出9.06亿元，另有三家机构及银川民族北街营业部占据卖出席位。

事实上，自2021年7月30日触及180.16元/股高点后，阳光电源经历了深度回调，跌幅超64%，市值跌破千亿关口，蒸发1700亿元。

股价暴跌，除了散户叫苦不迭外，阳光电源的定增股东境况更加惨淡。

4月22日，阳光电源于去年10月发行的定增股份行将解禁，解禁数量为2841.86万股，占总股本的1.91%。

彼时，阳光电源抛出高位定增，发行单价达128元/股，募资逾36亿元。其发行对象包括多家大型公募、私募和投行机构，如景林资产、、J.P．摩根、UBS、高盛、财通基金、华泰金融控股、汇丰银行等。以最新市价计算，定增股东悉数浮亏近50%。

一季度加仓阳光电源的公募也全部浮亏。彼时，北向资金增持阳光电源6093万股，共持有2.23亿股。广发旗下共计4只基金持股阳光电源，广发高端制造、广发科技先锋，广发行业严选均选择增持，合计增持超170万股；广发双擎升级混合则为报告期内前十大股东中唯一卖出者，减持21.63万股。

此外，华泰柏瑞中证光伏产业指数基金增持近300万股，持股1171万股，位列第六大流通股股东。天弘中证光伏产业指数基金以942.4万股的持股数量，新晋前十大流通股股东。

业绩不及预期

阳光电源股价为何大跳水？主因在于业绩不及预期。4月19日晚，阳光电源披露2021年年报，报告期内，公司实现营业收入241.37亿元，同比增长25.15%，归母净利润15.83亿元，同比下降19.01%。

细究可发现，阳光电源全年盈利情况备受四季度的拖累。2021年第四季度，阳光电源单季度实现营收87.63亿元，为全年单季度最高，净利润仅有7793万元，环比大降89.57%，扣非净利润则亏损1.17亿元，而前三季度公司实现净利15.05亿元。

具体来看，阳光电源业务分为逆变器、电站、储能三大板块。2021年，公司逆变器业务营收为90.5亿元，同比增长20.44%；电站投资开发营收为96.8亿元，同比增长17.65%；储能系统营收为31.4亿元，同比增长168.51%。

但除电站业务毛利率同比上升2.42%外，光伏逆变器、储能业务毛利率分别同比下滑1.23%、7.86%。

4月19日晚，阳光能源董事长曹仁贤在业绩说明会上表示，2021年业绩低于预期，“一个是疫情导致越南项目在10月没有并网，执行了新电价导致计提。另外缅甸项目因为政变而取消，产生了一些费用。第三是海外储能业务因为疫情受到影响，接受了罚款，导致增收不增利。整体加起来减掉了大概10个亿业绩。”

同时曹仁贤坦言，“2021年，公司步子迈得有点大，对芯片和疫情的估计不足，内部管理不够精细，存在上亿元汇兑损失，且人员、研发增长导致费用水平有所提升。”

现金流恶化

令外界唏嘘的是，阳光电源2022年交出的第一份业绩答卷同样差强人意。4月19日晚间，阳光电源发布一季报，公司2022年第一季度实现营收45.68亿元，同比增长36.48%，归母净利润4.11亿元，同比微增6.26%，扣非净利润3.71亿元，同比减少1.96%。

业绩面频露难色，不少机构纷纷下调阳光电源目标价。花旗指出，阳光电源2021年盈利不及预期，主要因更高的组件成本等，下调阳光电源今明两年净利润预测25.3%和23.6%，下调目标价23%至123元。中金认为，阳光电源2021年和今年一季度业绩均低于预期，考虑到供应链成本上涨对公司盈利能力影响，下调公司盈利预测，并调降目标价45%至105元。

净利下滑之外，阳光电源还暴露出诸多问题。首先是公司的现金流情况，2020年末公司经营性现金流净额超30亿元，而2021年这一数据每况愈下，至2021年末，公司经营性现金流净额为-16.39亿元，同比下降153.05%。到了2022年一季度末，这一数字为-17亿元。

其次，阳光电源存货规模飙涨，由2020年末的38.73亿元骤增至2021年末的107.68亿元，到2022年3月末高达130.32亿元。

此外，还有董事长曹仁贤提及的费用把控问题，2021年，阳光电源销售费用产生15.8亿元，同比增长62.58%；管理费用4.91亿元，同比增长23.97%；财务费用2.83亿元，同比增长8.43%；研发费用11.61亿元，同比增长44.03%。

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