中泰国际：维持中汇集团买入评级 目标价3.8港元

中泰国际发布研究报告称，中泰中汇维持（00382）“买入”评级，国际目标价3.8港元，维持前三季业绩符合预期，集团价港维持全年收入16.4亿元的买入目标预测（同比增长30.8%），其中非学历教育收入7500万；净利润5亿元的评级预测，FY20–FY24E净利润复合增长24%。中泰中汇公司的国际学校位于大湾区和成渝经济圈，可享受区内经济和各个行业发展，维持与校企合作项目产品协同效应。集团价港公司并积极拓展海外高端精品课程，买入目标提升办学品牌。评级

报告主要观点如下：

量价驱动，中泰中汇业绩符合预期

公司FY22前三季度实现收入12.6亿元（人民币，国际下同），维持同比增加39.5%，其中高等学历职业教育收入占比85%。前三季度毛利率为50.3%，同比提升0.4百分点。期内非学历职业教育实现收入5300万元，同比增加57%，占收入4%。在校生超过7.7万人，同比增加24.9%。民办教育助力国家稳就业、保就业政策，在持续扩大高等和职业教育规模的总方针下，2022/23学年华商学院取得统招本科招生计划5800名，比去年增加600名；专升本招生计划在去年3800名的基础上大幅增加至5100名。旗下学校的办学容量充足，五个校区全部投入使用后总容量为12万人，该行预计2022/23年在校生8.8万人，利用率将提升至73%。

办学实力进一步提升，突显品牌效益

公司旗下华商学院自2021年成为首批列入广东省硕士学位授予立项建设单位的民办学校后，2022年更成功获批设立广东省博士工作站，标志着学校在教学科研踏上新台阶，有助于吸引高端人才聚焦。2022年6月，华商学院与东莞市沙田镇政府合作申报东莞市沙田镇进口贸易促进创新示范区获批；华商学院珠宝学院并与广东四会市政府成立“政校合作珠宝产学研基地”，助推当地经济高质量发展。公司旗下四川城市学院位列GDI高职高专（民办）排行榜（2022）第三位、四川省第一位；学校在四川民办专科院校升本率位列第一。一系列成就突显公司在当地品牌价值。

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